tỷ lệ nhà cái tiền tệ, kiểm soát lạm phát là ưu tiên hàng đầu
Cải cách tỷ lệ nhà cái phủ Argentina mới (1)

Simon Kuznetz, một nhà kinh tế Hoa Kỳ đã giành giải thưởng Nobel về kinh tế năm 1971, nói: "Chỉ có bốn quốc gia trên thế giới: các nước phát triển và phát triển, và Nhật Bản và Argentina." Nhật Bản, đã gia nhập hàng ngũ các nước phát triển thông qua tái thiết sau chiến tranh, tương phản với Argentina, nơi từng tăng lên để trở thành cường quốc kinh tế lớn thứ năm trên thế giới.

Ở Argentina, Javier Mirey, người ủng hộ chủ nghĩa tự do, đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống. Ông trở thành tổng thống vào tháng 12 năm 2023. tỷ lệ nhà cái quyền đã bắt đầu hồi sinh nền kinh tế Argentina, đã thất bại nhiều lần trong quá khứ.

dưới sự quản lý của Mirei, chi tiêu tài chính, âm tính vào cuối tháng 12 năm 2023 trên cơ sở một tháng, đã trở nên tích cực kể từ tháng 1 năm 2024 và vào tháng Năm, nó đã đạt thặng dư 1,317 tỷ đô la. Việc tăng chỉ số giá tiêu dùng, đạt 25,5% vào tháng 12 năm 2023, đã giảm xuống còn 4,2% vào tháng 5 năm 2024. Do đó, ngân hàng trung ương đã giảm dần tỷ lệ tỷ lệ nhà cái từ 126% vào tháng 12 năm 2023 xuống còn 40% vào tháng 5 năm 2024. Vào tháng 12 năm 2023, Quốc hội đã đệ trình một dự luật Omnibus tóm tắt toàn diện các mục cải cách kinh tế, tài chính và quy định do chính quyền Millei đệ trình. Nó đã được thông qua quốc hội vào ngày 28 tháng 6 năm 2024.

Chính quyền Millei dường như đã đạt được kết quả tuyệt vời ngay từ cái nhìn đầu tiên, nhưng nó đi kèm với sự suy giảm tốc độ tăng trưởng GDP và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, và hành trình đến một cuộc cải cách toàn diện và tăng trưởng chỉ ở góc. Tại sao chính quyền Mirei, một thiểu số trong đảng cầm quyền, có thể thúc đẩy cải cách kinh tế nhanh chóng? Một yếu tố đã được chứng minh là những gì tôi học được từ những kinh nghiệm của chính phủ trung tâm Mauricio Macri, người đã làm việc để hồi sinh nền kinh tế Argentina kể từ tháng 12 năm 2015 với những khát vọng tương tự như chính phủ Mirei. Bài viết này tập trung vào ba trụ cột: tỷ lệ nhà cái tiền tệ, tỷ lệ nhà cái tài khóa và chiến lược tăng trưởng, và so sánh và kiểm tra các tỷ lệ nhà cái của chính quyền Mirei với chính quyền Macri trong loạt ba phần.

Lý tưởng của tỷ lệ nhà cái phủ Mirei: Chủ nghĩa tự do là gì

Người ủng hộ chủ nghĩa tự do của Tổng thống Mirei nhấn mạnh vào cả tự do cá nhân và tự do kinh tế. Đây là dòng kinh tế trái ngược với nền kinh tế kiểm soát trước đây của các chế độ Argentina dựa trên chủ nghĩa Peron (chủ nghĩa dân túy chủ nghĩa dân tộc cánh tả) và chủ nghĩa Kirchner (chủ nghĩa dân túy cánh tả) có nguồn gốc từ chủ nghĩa Peron. Chủ nghĩa tự do kỹ lưỡng hơn nhiều so với tỷ lệ nhà cái quyền Macri, không thể thúc đẩy một nền kinh tế mở ở trung tâm ngay từ tháng 12 năm 2015, nhưng tương tự về tự do và cởi mở.

tỷ lệ nhà cái phủ Mirei, tỷ lệ nhà cái phủ Macri, các phương pháp kiểm soát lạm phát khác nhau với cùng mục đích

Trụ cột đầu tiên của cải cách kinh tế Argentina mà cả hai chính phủ đã thúc đẩy cho đến nay là tỷ lệ nhà cái tiền tệ, bao gồm nội dung táo bạo. Mục tiêu của họ là vừa quản lý lạm phát, ổn định nền kinh tế vừa phục hồi đầu tư trong nước và quốc tế. Cả hai đã đạt được một số kết quả nhất định, nhưng phương pháp của họ là hoàn toàn khác nhau.

tỷ lệ nhà cái tiền tệ trong chính quyền MACRI dường như tập trung vào việc hồi sinh các giao dịch vốn với nước ngoài thông qua việc bãi bỏ quy định. Ngân hàng trung ương đã chuyển từ một chốt bò, dần dần bị giảm bởi các peso với một tỷ lệ nhất định trong tình trạng lạm phát, sang một hệ thống tỷ giá hối đoái nổi, dẫn đến một peso bị định giá quá cao (xem Bảng 1). Sự gia tăng đột ngột của lạm phát do sự suy giảm đột ngột của peso bị ngăn chặn khỏi kiểm soát tiền tệ bằng cách tăng lãi suất đáng kể, ngăn chặn sự suy giảm tiền tệ của peso bằng cách ngăn chặn lạm phát do các hạn chế về kinh tế và mở rộng sự khác biệt về lãi suất trong và ngoài nước. Hơn nữa, thỏa thuận trả nợ nước ngoài đã tiếp tục vấn đề trái phiếu chính phủ nhằm cải thiện quan hệ với IMF và quay trở lại thị trường tài chính quốc tế. Điều này đã dẫn đến việc tích lũy dự trữ ngoại tệ và cải thiện bảng cân đối của ngân hàng trung ương, cho phép lãi suất giảm dần.

Nguồn: Được tạo bởi Jetro từ các báo cáo khác nhau

Mặt khác, khi chính quyền Milley được thành lập, nó đã áp dụng một chốt bò, đột nhiên cắt giảm tỷ giá hối đoái hơn 50%và duy trì tỷ giá hối đoái ở mức giảm hàng tháng là 2%. Hơn nữa, họ tập trung vào việc ngăn chặn sự gia tăng cơ sở tiền tệ, gây ra lạm phát. Cụ thể, chính phủ đã hấp thụ peso bằng cách đàn áp nền kinh tế do thắt lưng buộc bụng tài chính táo bạo và biến số dư tài khóa có lợi nhuận, và bằng cách phát hành trái phiếu ngân hàng trung ương bằng đồng đô la, sử dụng trái phiếu ngân hàng trung ương để trả các khoản nợ nhập khẩu và cải thiện bảng xếp hạng trung ương. Một loạt các nỗ lực đã dẫn đến sự suy giảm tỷ lệ lạm phát, cắt giảm lãi suất tỷ lệ nhà cái và giảm các khoản thanh toán lãi cho các ngân hàng trung ương, một yếu tố khác trong việc tăng cơ sở tiền tệ.

Như đã đề cập ở trên, tại sao tỷ lệ nhà cái tiền tệ thuộc hai chính quyền lại khác nhau đáng kể? Điều này dường như là do, trước tiên, các môi trường tài chính trong và ngoài Argentina vào thời điểm đó hoàn toàn khác nhau giữa chính quyền Macri và Mirei và yếu tố đầu tiên trong các yếu tố đầu tiên, và các ưu tiên hàng đầu của hai chính quyền là khác nhau.

Tỷ lệ lạm phát trong tháng trước khi chính quyền Macri được thành lập (tháng 11 năm 2015) là 1,6% mỗi tháng, mức cao từ quan điểm của các quốc gia khác, nhưng nó không thể so sánh được đến 11,7% trong chính quyền Mirei (xem Bảng 2). Tỷ lệ tỷ lệ nhà cái của Hoa Kỳ trong cùng tháng là 0,25% và lợi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ là 2,18-2,35%, thấp nhất kể từ lần sốc Lehman. Vì lý do này, nếu chúng tôi tăng lãi suất của đất nước, có thể nói rằng ngay cả khi chúng tôi chuyển sang hệ thống tỷ giá hối đoái nổi, sẽ có nguy cơ thấp hơn một dòng đô la.

Bảng 2: So sánh các chỉ số kinh tế tỷ lệ nhà cái trong sáu tháng kể từ khi thành lập tỷ lệ nhà cái phủ Mirei

tỷ lệ nhà cái phủ Mirei (được thành lập vào tháng 12 năm 2023)

Quản trị Makuri (được thành lập tỷ lệ nhà cáio tháng 12 năm 2015)

Lưu ý 1: TBA: Không được công bố kể từ ngày 14 tháng 8 năm 2024.
Lưu ý 2: Lãi suất chỉ số ở Argentina đã thay đổi thành lãi suất trái phiếu ngân hàng trung ương (LEBAC) 35 ngày cho đến ngày 31 tháng 12 năm 2016, tỷ lệ kho lưu trữ 7 ngày sau ngày 2 tháng 1
Nguồn: Cục điều tra dân số thống kê quốc gia (INDEC), Ngân hàng Trung ương

Với biểu ngữ "trả lại nền kinh tế Argentina cho thị trường tài tỷ lệ nhà cái quốc tế và trở thành một quốc gia bình thường", tỷ lệ nhà cái quyền Macri có thể nói là đã ưu tiên phục hồi việc gây quỹ cho các quy định của việc đầu tư dài hạn.

Mặt khác, trong tháng nhậm chức của chính quyền Millei (tháng 12 năm 2023), nó bị ảnh hưởng bởi siêu lạm phát nghiêm trọng 25,5% mỗi tháng. Hơn nữa, mức lãi suất tỷ lệ nhà cái của Hoa Kỳ tại thời điểm đó là 5,5%, cao trong lịch sử. Mặc dù chính quyền đang nhằm mục đích bãi bỏ các quy định giao dịch vốn, có vẻ như ưu tiên là dập tắt siêu lạm phát càng sớm càng tốt.

Ngân hàng Trung ương Argentina và Bộ Kinh tế đã thông báo rằng sau khi Đạo luật Omnibus thông qua vào ngày 28 tháng 6 năm 2024, kế hoạch ổn định kinh tế của tỷ lệ nhà cái quyền Millei đã tham gia giai đoạn 2, với một bản tóm tắt về kế hoạch vào tháng 7Trang web của Ngân hàng Trung ương Argentina. Giai đoạn thứ hai nhằm mục đích giảm thêm nợ lãi suất của ngân hàng trung ương bằng cách đặt giới hạn trên cơ sở tiền tệ rộng, tăng cường quản lý thanh khoản và loại bỏ các nguồn tài trợ làm tăng cơ sở tiền tệ. Ngân hàng trung ương nói rằng một khi giai đoạn thứ hai được hoàn thành và các điều kiện được đáp ứng, sẽ có thể chuyển sang dỡ bỏ các quy định giao dịch vốn như một giai đoạn thứ ba (Hạ viện cũng phê duyệt dự luật Omnibus, Kế hoạch).