IMF thông báo "Báo cáo tư vấn Điều 4" (kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo)
Những nỗ lực thiết yếu để cải thiện tình hình nợ

ngày 16 tháng 1 năm 2025

kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 11 năm 2024, IMF đã phát hành báo cáo tư vấn Điều 4 (chú thích 1) trên Lào. Trong tư vấn Điều 4, dựa trên các quy định của Điều 4 của Thỏa thuận IMF, IMF đến thăm mỗi quốc gia thành viên để thu thập thông tin kinh tế và tài chính địa phương, và tư vấn với chính quyền về tình hình và chính sách kinh tế. Nó được tổ chức tại Lào mỗi năm.

Báo cáo này bao gồm ba trụ cột chính: (1) Báo cáo nhân viên (ngày 15 tháng 10) dựa trên các cuộc tham vấn từ tháng 5 đến tháng 10 năm 2024, (2) Báo cáo phân tích bền vững nợ (ngày 15 tháng 10) Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tóm tắt và phân tích những điểm chính này.

Nhiều khuyến nghị trong báo cáo nhân viên

63891_63995

GDP cho năm 2023 tăng lên 3,7% do sự phục hồi trong nhu cầu bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá. Trong khi đó, chính phủ LO đã làm việc mạnh mẽ về các biện pháp để giải quyết các vấn đề như a) sự suy giảm tỷ giá hối đoái và lạm phát cao (lưu ý 2), b) thiếu công nhân và thiếu ngoại tệ (lưu ý 3) và c) tăng áp lực tài chính cơ bản (lưu ý 4)

Trong kịch bản cơ bản (chú thích 5), chúng tôi ước tính rằng, vì các khoản thanh toán nợ bên ngoài dự kiến sẽ tăng nhu cầu tài trợ của chính quyền (đặc biệt là ngoại tệ) trong tương lai, nếu không tích cực đo lường để duy trì tỷ lệ hối đoái. Do đó, người ta đã phân tích rằng tốc độ tăng trưởng GDP sẽ tăng tốc lên 4,1% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2024, nhưng sẽ vẫn ở mức khoảng 2,5% trong trung hạn (xem Bảng 1).

Bảng 1: Các chỉ số kinh tế chính và ước tính từ các kịch bản cơ bản của IMF(△ là giá trị âm)
Mục	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028	2029
Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế (%)	0.4	2.1	2.3	3.7	4.1	3.5	3.1	2.8	2.6	2.5
CPI (trung bình hàng năm) (%)	5.1	3.8	23.0	31.2	22.0	23.7	37.3	37.4	33.1	31.4
Chi phí tài chính cơ bản [tỷ lệ GDP (%)]	△ 3.8	0.5	1.8	2.7	2.7	3.1	3.1	3.1	3.1	3.1
PPG [Tỷ lệ GDP (%)]	76.0	92.9	130.7	115.9	108.3	118.3	122.7	122.3	124.2	126.7
Số dư tài khoản hiện tại (1 triệu đô la)	△ 304	432	△ 459	405	351	△ 90	81	△ 113	250	△ 269
Số dư thương mại (1 triệu đô la)	745	1,419	954	721	612	189	245	207	69	48
Dự trữ ngoại tệ (1 triệu đô la)	1,325	1,245	991	1,183	1,463	1,019	1,077	1,245	1,416	1,649
Dự trữ ngoại tệ (tháng nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ)	2.4	1.9	1.4	1.7	2.1	1.5	1.6	1.9	2.2	2.3

Lưu ý: Dự trữ ngoại tệ bao gồm (1) Rút tiền trao đổi với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC, Ngân hàng Trung ương), (2) Quyền rút tiền đặc biệt của IMF 41,3 triệu SDR, được phân bổ kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2009 và (3) SDR, 110,4 triệu SDR.
Nguồn: Jetro được chuẩn bị từ Báo cáo tư vấn Điều 4 của Điều 4

Những nỗ lực sau đây đã được đề xuất cho chính quyền kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo:

Chính sách tài chính và nợ:
Tạo tỷ suất lợi nhuận tài chính bằng cách tăng doanh thu thông qua việc loại bỏ các biện pháp miễn thuế và cải thiện sự tuân thủ. Sau đó, nó sẽ khôi phục chi tiêu để thúc đẩy tăng trưởng, bao gồm giáo dục, y tế và cơ sở hạ tầng quan trọng. Thiết lập các kế hoạch tài chính trung hạn thực tế và chiến lược quản lý nợ. Mục đích là để khôi phục nợ về mức độ bền vững và khôi phục quyền truy cập kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo thị trường quốc tế và các lĩnh vực khác.
Chính sách tiền tệ:
Các ngân hàng trung ương sẽ tập trung kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo việc kiềm chế lạm phát, làm chậm sự gia tăng đáng kể về lãi suất chính sách (lưu ý 6) và mở rộng tiền rộng (cung cấp tiền tệ). Ngoài ra, tài chính tài chính (lưu ý 7) sẽ bị dừng lại.
Khu vực tài chính:
Thực hiện các quy định về tính hoàn toàn và thanh khoản của Ngân hàng để cải thiện mức độ lành mạnh của lĩnh vực tài chính. kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá ra, trì hoãn thanh toán cho vay sẽ bị đình chỉ.
Quản trị:
Thúc đẩy cải cách cấu trúc rộng rãi để cải thiện môi trường kinh doanh. Cụ thể, nó bao gồm tăng cường quản trị, ngăn chặn tham nhũng, tăng tính minh bạch và cải thiện số liệu thống kê.

kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá ra, trong (3) "Tuyên bố Giám đốc IMF" thừa nhận rằng có sự khác biệt trong quan điểm của nhân viên IMF và chính quyền LAO thông qua các cuộc thảo luận hiện tại về Điều 4. Ông cũng đề cập rằng "chính quyền Laotian cam kết ổn định kinh tế và tài chính" và "tiếp tục yêu cầu hỗ trợ từ IMF, bao gồm tăng cường kiểm soát ngoại tệ".

Xếp hạng "Khủng hoảng" tiếp tục trong phân tích tính bền vững của nợ

(2) đề cập đến "DSA: Phân tích tính bền vững nợ (chú thích 8)" được tạo bởi IMF và Ngân hàng Thế giới kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo ngày 15 tháng 10. Đánh giá năm 2024 của Lào được đặt là "trong một cuộc khủng hoảng nợ" (thấp nhất trong bốn cấp) về cả nguy cơ nghèo nợ bên ngoài và nguy cơ nghèo đói chung và kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2023 (IMF thông báo IMF Điều 4 Tư vấn về nền kinh), đánh giá rất khắc nghiệt. Ngoài ra, công ty cũng đã xem xét tính bền vững của khoản nợ tổng thể, như kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2023, và tuyên bố rằng nó là "không bền vững".

Một phân tích theo IMF ước tính rằng tỷ lệ nghĩa vụ được đảm bảo công khai và công khai đối với GDP là 115,9% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo cuối năm 2023. Nợ PPG có nghĩa là nghĩa vụ được đảm bảo sẽ được chính phủ hoặc các tổ chức công cộng hoàn trả. Trong số này, tỷ lệ nợ nước ngoài chiếm 82,5%. Trung Quốc là chủ nợ lớn nhất trong số hai nước (32,2% tổng số). Tiếp theo là các khiếu nại (10,5% từ các tổ chức quốc tế (như Hiệp hội Phát triển Quốc tế (IDA) và Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB)).

Lưu ý rằng tỷ lệ GDP của nợ PPG theo hướng nới lỏng do tăng trưởng kinh tế và trì hoãn chính của nợ bên ngoài (115,9% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2023 và 108,3% trong 2024/xem Bảng 2). Tuy nhiên, trong trung hạn, dự báo là tỷ giá hối đoái sẽ tăng lên 127% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2030 khi sự suy giảm tỷ giá hối đoái tăng tốc.

Bảng 2: Sự cố PPGS kể từ cuối năm 2023(- không có giá trị)
Mục	Trong số dư nợ PPG phần trăm (%)	cho nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá phần trăm (%)	Tỷ lệ GDP (%)	số lượng (1 triệu đô la)
Số dư nợ PPG	100.0%	ー	115,9%	15,819
Nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá	82,5%	100.0%	95,6%	13,057
ADB/IDA	10,5%	12,8%	12,2%	1,665
đa phương khác	1,5%	1,8%	1.7%	235
Trung Quốc	32,2%	39,0%	37.3%	5,096
hai bên khác	9.1%	11.0%	10,5%	1,435
Ngân hàng thương mại/Doanh nghiệp tư nhân	5.0%	6.1%	5,8%	792
Phản hồi với trái phiếu nước kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá	8.2%	10.0%	9,5%	1,303
Bảo lãnh công khai	11.4%	13,8%	13,2%	1,797
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hoán đổi	1.6%	1.9%	1.8%	250
Trình chuyển khoản thanh toán lãi (Lưu ý)	3.1%	3.7%	3,5%	484
Nợ trong nước	17,5%	ー	20,2%	2,762
trái phiếu chính phủ	9,6%	ー	11.1%	1,519
chưa trả tiền	7,9%	ー	9.1%	1,243

Lưu ý: Trả nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá đã bị hoãn lại từ năm 2020. Tổng lãi cho 2020-2022 dự kiến sẽ tương đương với 485 triệu đô la.
Nguồn: Được tạo bởi Jetro từ Báo cáo IMF

Liên quan đến "nguy cơ nghèo nợ bên ngoài", có bốn loại chỉ số gánh nặng nợ có nghĩa là: (1) tỷ lệ nợ bên ngoài/tỷ lệ GDP, (2) tỷ lệ nợ bên ngoài/tỷ lệ xuất khẩu, (3) tỷ lệ thanh toán/xuất khẩu nợ bên ngoài và (4) khoản thanh toán nợ bên ngoài. Trong kịch bản cơ bản, (1) là 61,3% (ngưỡng (Ikichi, ghi chú 9) 30%), (2) 97,5% (ngưỡng 140%), (3) 12,6% (ngưỡng 10%) và (4) 52,2% (ngưỡng 14%) (kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2024). Ba chỉ số khác với (3) cao hơn ngưỡng. Hơn nữa, nó sẽ tiếp tục vượt qua nó trong 10 năm tới. Ngoài ra, một bài kiểm tra căng thẳng (lưu ý 10) được thử nghiệm khi xem xét các cú sốc bên ngoài (như thiên tai, sốc đối với tài trợ thị trường, các cú sốc liên quan đến các khoản nợ tiềm ẩn, v.v.) cho thấy chúng dễ bị xuất khẩu và giảm tiền tệ, thiên tai và các khoản nợ.

"Rủi ro tổng thể của Stump Nợ" cũng là thước đo tổng tỷ lệ nợ/GDP, vượt qua đáng kể điểm chuẩn (các chỉ số kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo là 82,7%, điểm chuẩn 35%). Mặc dù nó sẽ giảm dần trong tương lai, nhưng dự kiến sẽ vượt quá đáng kể điểm chuẩn trong 20 năm tới.

Bằng cách này, hầu hết các chỉ số khả năng thanh toán vượt quá giá trị tiêu chuẩn trong thời gian dài. Do đó, nó được đánh giá là "một cuộc khủng hoảng nợ" bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá nói chung. kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá ra, nợ đang gia tăng trong trung hạn và không thể giảm chỉ số dưới ngưỡng chỉ bằng cách theo đuổi thặng dư tài khóa cơ bản, do đó tính bền vững của khoản nợ tổng thể được đánh giá là "không bền vững" giống như năm trước.

kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá ra, trong các cuộc thảo luận, chính quyền Lào đã một lần nữa bày tỏ rằng "kế hoạch tài trợ là khả thi" và "họ tiếp tục cam kết thực hiện nghĩa vụ của mình và họ có đủ khả năng trả lại."

Hướng tới cải thiện tình hình nợ

Báo cáo phát triển châu Á của ADB (được công bố kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 9 năm 2024) hiện đang ở mức trả nợ cao, do đó, các lựa chọn tái cấp vốn cho nợ bên ngoài sẽ tiếp tục bị hạn chế kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2025.

Mặt khác, Bộ Tài chính Lào được công bố kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 6 năm 2024 rằng nó đã tuyên bố rằng "Báo cáo nợ 2023 PPG" (2023 Báo cáo nợ bảo lãnh nhà cái) đã được công bố. Theo báo cáo, kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2028, một dịch vụ nợ nước ngoài trung bình hàng năm sẽ được yêu cầu trả một khoản nợ trung bình hàng năm là 1,3 tỷ đô la và khoản nợ trong nước trung bình hàng năm là 5,3 nghìn tỷ yên (khoảng 240 triệu đô la, sẽ cần phải có khoảng 22.500 yên). Các chiến lược tài chính mà chúng tôi hình dung bao gồm (1) tài chính sử dụng tài sản tiềm năng trong lĩnh vực điện, (2) đàm phán để trì hoãn nợ với các chủ nợ, (3) trả nợ từ các công ty nhà nước và (4) vay mới. Về vấn đề này, báo cáo nhân viên IMF đã đề cập ở trên liệt kê các kế hoạch cụ thể hơn. Ví dụ,

Như một biện pháp ngay lập tức, chúng tôi sẽ tiếp tục tăng nợ với Trung Quốc,
Bán tài sản của chính phủ, chủ yếu là các doanh nghiệp năng lượng
Phát hành trái phiếu chính phủ trong nước,

Điều này đã được chứng minh là trường hợp.

Trong chế độ ăn kiêng thứ 8 (tháng 11 đến tháng 12 năm 2024), Phó chủ tịch Sommat Poncenah bày tỏ lo ngại về các vấn đề nợ nội bộ và bên ngoài và lạm phát cao, chỉ ra rằng "doanh thu hiện tại không đủ cũng không bền vững." Hơn nữa, ông nói rằng những nỗ lực tăng cường thu thuế và kiểm soát chi tiêu đã "trở về các tiểu bang trước đây của họ" và yêu cầu cải thiện một lần nữa. Chính quyền Lào đang tiếp tục thúc đẩy việc thực hiện các khuyến nghị cho tư vấn Điều 4 của IMF và xếp hạng có chủ quyền được đưa ra cho xếp hạng có chủ quyền để cung cấp quyền truy cập kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo thị trường tín dụng quốc tế với chi phí thấp.Xếp hạng Tris Thái,Tâm trạng làm giảm xếp hạng Lào xuống, Lưu ý 11) Cần được giải quyết để cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô sẽ dẫn đến sự gia tăng 93902_93957 |, Lưu ý 11).

Lưu ý 1:: Các quan chức IMF biên soạn kết quả của cuộc thảo luận với tư cách là "Báo cáo tư vấn Điều 4 (Báo cáo nhân viên)" và nộp cho Hội đồng quản trị IMF. Sau đó, nó sẽ được xuất bản trên trang web IMF.
Xin lưu ý rằng nếu bao gồm thông tin nhạy cảm ảnh hưởng đến thị trường, IMF sẽ cho phép nó bị xóa.
Lưu ý 2:: Tỷ giá hối đoái đã giảm 140% từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 9 năm 2024.
Tỷ lệ lạm phát (từ cùng tháng năm ngoái) đã vượt quá 41% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 2 năm 2023. Ngay cả kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 10 năm 2024, mức cao ở mức khoảng 20,7%.
Lưu ý 3:: IMF ước tính dự trữ ngoại hối kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2023 đến 1,7 tháng hàng hóa nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ. Hơn nữa, ước tính là ước tính trị giá 2,1 tháng kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2024 (xem Bảng 1).
Tuy nhiên, chính quyền Lào đánh giá cao nó cao hơn do sự khác biệt trong phương pháp luận. Có tính đến kết quả, anh ta trả lời trong chế độ ăn kiêng kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 11 năm 2024 rằng anh ta đã phục hồi được bốn tháng giá trị.
Lưu ý 4:: Một chỉ số cho biết liệu chi phí tài chính có thể được chi trả bằng doanh thu thuế hoặc các phương tiện khác. Theo IMF, Lào đã duy trì thặng dư tài khóa cơ bản từ năm 2021 do chi tiêu hạn chế nghiêm ngặt (tương đương 2,7% GDP kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo năm 2023). Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng các khoản thanh toán lãi cho khoản nợ công lên tới 2% GDP, điều này gần như bù đắp cho thặng dư.
Lưu ý 5:: Kịch bản cơ sở bao gồm nhiều yếu tố không chắc chắn, nhưng báo cáo đặt nó là một kịch bản dựa trên tài chính trong nước và không thay đổi cài đặt chính sách. Cụ thể, trong việc gây quỹ và quản lý nợ, khi thực hiện các khoản thanh toán cho vay bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá và phát hành trái phiếu trong nước, chúng tôi dự đoán (1) tiếp tục thặng dư tài khóa cơ bản (thúc đẩy tái thiết tài chính bằng cách đàn áp chi tiêu chính sách), (2) tăng doanh thu thuế và (3). Đồng thời, chúng tôi giả định rằng môi trường bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá sẽ ổn định và sẽ không dao động đáng kể, phù hợp với (4) triển vọng kinh tế toàn cầu.
Lưu ý 6:: Ngân hàng Trung ương Lào thực sự đã tăng tỷ lệ chính sách của mình trong các giai đoạn. Cụ thể, công ty là 8,5% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 3 năm 2024, 10% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 6 năm 2024 và 10,5% kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 8 năm 2024.
Tỷ lệ dự trữ tiền gửi ngoại hối của ngân hàng thương mại cũng đã được tăng lên 11%.
Lưu ý 7:: Tài chính tài chính là phương pháp lấp đầy thâm hụt tài khóa bằng cách tăng số lượng cung cấp tiền tệ (bao gồm các biện pháp chống thâm hụt tài chính bao gồm phát hành nợ chịu lãi).
Lưu ý 8:: DSA là một cuộc khảo sát được thực hiện bởi IMF khi xem xét các nền kinh tế của các quốc gia thành viên dựa trên Khung phân tích bền vững trách nhiệm (LIC DSF) nhắm mục tiêu các quốc gia có thu nhập thấp. Các chỉ số gánh nặng nợ của đất nước được so sánh với giá trị ngưỡng gánh nặng nợ và được xác định ở bốn cấp độ: rủi ro thấp, rủi ro trung bình, rủi ro cao và trong một cuộc khủng hoảng nợ.
Các tổ chức tài chính phát triển quốc tế thường sử dụng nó để xác định xem có cho vay hay không và các công ty tư nhân phân tích rủi ro quốc gia. DSA này bao gồm (1) các khoản nợ của chính phủ trung ương và (2) các nghĩa vụ của chính phủ được bảo đảm (bao gồm các khoản nợ từ các doanh nghiệp nhà nước).
Lưu ý 9:: ngưỡng cho từng chỉ số gánh nặng nợ ((1) tỷ lệ nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá/tỷ lệ GDP, (2) tỷ lệ nợ/tỷ lệ xuất khẩu bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá, (3) tỷ lệ thanh toán nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá/tỷ lệ thanh toán nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá/tỷ lệ thanh toán nợ bên kèo nhà cái tỷ lệ bóng đá). Nếu chỉ số vượt quá ngưỡng, rủi ro được công nhận (nghĩa là, nó được phân loại là một quốc gia yếu với khả năng gánh nặng nợ thấp).
Lưu ý 10:: Bài kiểm tra căng thẳng này bao gồm các nghĩa vụ được đảm bảo và không được bảo đảm từ các công ty nhà nước (như Tập đoàn điện kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo), cũng như các cú sốc liên quan đến quan hệ đối tác công tư (PPP).
Lưu ý 11:: Trái phiếu chủ quyền của kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo hiện đang có xu hướng giảm. Kết quả là, nó đã trở nên khó khăn để gây quỹ trên thị trường quốc tế.
Ví dụ, kèo nhà cái tỷ lệ bóng đáo tháng 9 năm 2023, xếp hạng Tris của Thái Lan đã giảm xếp hạng tín dụng cho các trái phiếu chủ quyền Lào thành "BB+" và triển vọng của nó thành "tiêu cực". Do đó, không thể gây quỹ bằng cách phát hành trái phiếu chính phủ Lào trong thị trường chứng khoán Thái Lan.